会稽山(601579):锐意进取,重塑成长曲线-深度研究

#核心观点：

   1、黄酒行业迎来品类价值回归机遇，年轻化加速突围。行业集中度提升，CR3从2016年的18%升至2023年的44%。健康、低度、养生属性推动黄酒消费群体破圈，场景边界不断拓宽。

   2、会稽山历史底蕴深厚，营收稳步增长。2019~2024年公司营收/归母净利润CAGR分别为6.86%/3.34%，2024年营收/归母净利同比+15.6%/17.74%。

   3、公司战略聚焦高端化+年轻化，渠道突破、组织适配共同推动增长。高端化成效显著，24年中高档酒营收同比+31%，毛利率达61.6%（同比+6.8pct）。

   4、新管理团队上任后推动高端化和年轻化战略，优化营销组织架构，连续两年实现营收与净利润15%+稳健增长。

   5、公司作为三家上市黄酒企业唯一民营企业，机制灵活，2024年初完成900万股回购，拟用于股权激励或员工持股。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为2.3/2.8/3.3亿元，对应2025-2027年PE为44/36X/31X，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：经济不及预期、提价传导不顺利、竞争加剧、食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。