小商品城(600415):数智化赋能贸易升级,产业链筑基关税破局-深度研究

#核心观点：

   1、公司战略定位为国际贸易综合服务商，加速推进数字化转型与全球化布局，业务覆盖市场经营、贸易服务、配套服务及商品销售四大类。

   2、25Q1营收/归母净利润分别达31.61/8.03亿元，同比增长17.9%/12.7%，市场经营与贸易服务为毛利核心来源（24年占比83.2%/13.5%）。

   3、关税波动下小商品出口展现强韧性，24年对美出口占比仅14.2%，跨境电商与支付协同国家战略发展潜力显著。

   4、线下实体市场联动线上平台协同发展，全球数贸中心10月开业将推动AI技术落地，自研AI产品渗透率达48%，Chinagoods平台GMV从20年29亿元跃升至24年800亿元。

   5、义支付作为稀缺跨境支付平台，预期26年交易规模突破100亿美元，进出口双轮驱动格局加速构建。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为40.51/53.71/63.45亿元，对应25年PEG为1.03（可比公司均值1.42x）。给予2025年1.42x PEG估值，目标价26.4元，较当前上行空间38%，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   关税及地缘政治风险，新业务发展不及预期，新市场经营不及预期，行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。