亨通股份(600226):高端铜箔国产化先锋,打造第二成长曲线

#核心观点:

   1、亨通股份主营业务为生物兽药、饲料添加剂、电解铜箔及热电联产,2025年第一季度营业收入3.82亿元,同比增长86.36％,归母净利润0.7亿元,同比增长10.96％。

   2、铜箔业务2024年贡献收入6.83亿元,占总营收比重51％,成为公司战略转型的核心支柱。

   3、电解铜箔分为锂电铜箔和电子电路铜箔,锂电铜箔向极薄化发展,用于动力电池、储能等领域;电子电路铜箔用于PCB、通信及汽车电子。

   4、德阳基地电解铜箔项目一期已投产,具备6μm及4.5μm极薄铜箔量产能力,掌握3.5μm铜箔制备技术,正在开展下游客户验证。

   5、公司自主研发高温延伸铜箔(HTE)、低轮廓铜箔(LP)等高附加值产品,形成覆盖动力电池、储能等场景的高端产品矩阵。

  

   #盈利预测与评级:

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.68/3.35/4.21亿元,对应PE分别为32/25/20倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

  

   #风险提示:

   产能建设不及预期;电解铜箔行业竞争加剧;下游市场需求不及预期。

  

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