慕思股份(001323):聚焦床垫主业,引领智慧睡眠趋势-深度研究

#核心观点：

   1、慕思股份是中高端健康睡眠解决方案服务商，产品以床垫为核心，形成多元化产品体系，2019-2024年营业总收入CAGR为7.73%，归母净利润CAGR为18.16%。

   2、床垫行业市场规模稳步增长，2024年达814亿元，但渗透率较低（60% vs 发达国家85%），智能化趋势创造增长空间，智能床垫渗透率2023年仅15.46%。

   3、公司传统床垫领域持续发力，研发费用率行业领先（2024年3.66%），构建完善产品矩阵；电商渠道增长强劲（2024年营收占比19.51%）。

   4、公司前瞻布局AI智能床垫，独创"潮汐"算法，2024年AI床垫销售规模突破亿元，构建智慧睡眠生态体系。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为59.34/62.98/66.65亿元，同比增长5.9%/6.1%/5.8%；归母净利润分别为7.90/8.63/9.31亿元，同比增长3.0%/9.2%/7.9%。对应EPS分别为1.98/2.16/2.33元，对应PE分别为14.75/13.51/12.52倍。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观环境风险，主要原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险，品牌运营与管理风险，经销商管理风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。