东方铁塔(002545):钾肥增长显著,加快推进第二个百万吨建设

#核心观点：

   1、东方铁塔2024年营收41.96亿元，同比增长4.79%；归母净利润5.64亿元，同比下降10.97%；毛利率27.38%，同比提升0.18pct。

   2、2025Q1营收9.54亿元，同比增长6.48%；归母净利润2.06亿元，同比增长22.70%；毛利率41.61%，同比提升9.87pct。

   3、钾肥板块2024年氯化钾收入23.64亿元，同比增长16.31%；产量120.22万吨，同比增长35%；销量121.30万吨，同比增长39%。

   4、钢结构制造板块2024年收入17.80亿元，同比下降6.86%；毛利率9.08%，同比提升2.06pct。

   5、溴化钠销售打开新局面，2024年收入0.16亿元，同比增长164.39%。

   6、公司拥有老挝甘蒙省133平方公里钾盐矿权，氯化钾资源储量超过4亿吨，目前拥有100万吨/年氯化钾项目产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为48.01/52.37/57.12亿元，同比增长14.4%/9.1%/9.1%；归母净利润分别为8.21/9.69/10.65亿元，同比增长45.6%/18.0%/9.9%；对应PE分别为12.9x/10.9x/9.9x；首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   项目进度不确定性；安全环保风险；需求不及预期；税收政策变化；贸易摩擦风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。