普源精电(688337):十年自研筑芯基,高端破局正当时-深度研究

#核心观点：

   1、通用电子测量仪器行业具有高技术门槛和广阔市场空间，国产化率较低。2024年全球和中国市场规模预计分别为448亿元和168亿元，海外企业占据垄断地位。在多重因素驱动下，国产化进程加速，行业红利将集中于头部厂商。

   2、普源精电作为行业龙头，核心自研芯片技术领先，产品持续向高端化发展。公司已推出达到国际高端标准的产品，自研技术平台占比显著提升，供应链国产替代深化。

   3、行业正处于底部复苏阶段，天时（中美对抗加剧和产业升级）、地利（供应链与技术储备完善）、人和（研发团队与渠道建设）等多因素汇聚，推动高端产品国产替代需求快速增长。

   4、公司24Q3以来收入出现拐点，24年底合同负债创新高，显示高端化和国产替代效应正逐步传导至报表层面。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现营收9.2、11.0、13.2亿元，归母净利润分别为1.34、1.89、2.54亿元。给予公司25年9x PS，对应合理价值42.66元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济风险；贸易摩擦风险；核心人员流失风险。

  

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