会稽山(601579):黄酒之源,创新破局-公司深度研究

#核心观点：

   1、会稽山作为黄酒行业历史悠久的代表性企业，2023年起经营状况明显好转，营收、利润连续两年保持双位数增长，在行业整体下滑背景下实现逆势增长。

   2、公司通过“高端化+年轻化+全国化”战略破局：高端化聚焦兰亭系列产品，2024年销售破亿元同比+100%以上；年轻化首创气泡黄酒概念，2024年一日一熏销售额同比+476%；全国化以江浙沪为核心拓展市场网络。

   3、渠道方面以传统经销为主，拓展直分销新模式，加码电商渠道，2023-2024年线上营收几乎翻倍。

   4、黄酒行业量增价缩，亟待高端化和全国化破局，行业集中度提升，CR3由2015年的21%提升至2023年的50%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为18.90/21.82/24.98亿元，归母净利润分别为2.45/3.06/3.77亿元，EPS分别为0.51/0.64/0.79元，对应PE分别为43/34/28倍，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   1）行业竞争加剧风险；2）产品高端化及年轻化推广不及预期风险；3）渠道市场拓展风险；4）费用拖累利润风险；5）食品安全风险；6）估值调整风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。