徐工机械(000425):与必和必拓签署矿业设备全球战略合作,迈向全球工程机械龙头-点评报告

#核心观点：

   1、徐工集团与必和必拓签署全球战略合作框架协议，将在设备联合研发、全生命周期管理、本地化服务体系建设等多个维度开展深度合作。

   2、2025Q1公司实现营收268亿元，同比+11%；归母净利润20.2亿元，同比+26%；扣非归母净利润20.1亿元，同比+37%。

   3、截至2025年5月31日，公司累计回购公司股份3.09亿股，总金额约27亿元。

   4、工程机械行业筑底向上：1-5月挖机内销同比增长26%，出口同比增长8%。

   5、公司混改效益凸显：2024年融资租赁回购义务余额为567亿，较2023年同期降幅为9.8%。

   6、矿机版图日益完备：公司连续六年上榜全球露天矿山挖运设备制造商五强；拟8.2亿元收购徐工重型车辆51%股权。

   7、2024年预计分红20.8亿元，新推出股份回购并用于注销3-6亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入为1050、1282、1542亿元，同比增长15%、22%、20%；归母净利润为78、98、119亿元，同比增长30%、25%、21%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1)基建、地产、矿业投资不及预期；2)出口不及预期；3)应收账款等风险敞口。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。