中国银河(601881):业务结构优化的头部央企,向国际投行进军

#核心观点：

   1、中国银河是综合实力领先的老牌央企，实控人为中央汇金，股东背景强大。

   2、公司经纪业务优势显著，2024年经纪业务净收入62亿元，预计25-27年收入为75/80/84亿元。

   3、投行业务为弱势业务，2024年净收入6.1亿元，预计25-27年收入为6.7/7.2/7.7亿元。

   4、资管业务2024年净收入4.9亿元，预计25-27年收入为5.4/6.2/6.6亿元。

   5、信用业务2024年利息净收入38亿元，预计25-27年收入为39/41/43亿元。

   6、投资交易业务2024年净收入115亿元，预计25-27年收入为124/138/147亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年中国银河实现营收385/415/438亿元，归母净利润114/128/138亿元。给予公司2025年1.8倍PB，对应目标价19.54元，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行；公司改革效果不及预期。

  

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