翱捷科技(688220):深耕蜂窝基带芯片,芯片定制业务高增长

#核心观点：

   1、深耕蜂窝基带芯片市场，智能手机芯片开始出货。公司在Cat.1 bis领域市场份额接近50%，首款4G智能手机芯片已在拉丁美洲市场出货，2024年总出货量超过百万颗，计划2026年推出5G智能手机SOC芯片。

   2、经营向好，业绩边际改善。2024年营业收入同比增长30.23%，蜂窝基带芯片收入同比增长35.10%。2025年一季度蜂窝基带芯片收入同比增长超过20%，归母净利润同比环比均实现减亏，毛利率同比提升2.56个百分点。

   3、芯片定制业务高增长，服务大型客户和AI头部企业。2024年芯片定制业务收入3.36亿元，同比增长48.38%，服务客户包括人工智能头部企业、大型互联网科技企业等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为-3.70亿元、0.31亿元、2.29亿元，增长率分别为46.6%、108.3%、643.1%。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新产品开发不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；中美贸易摩擦加剧影响公司供应链稳定的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。