孩子王(301078):母婴龙头,焕新求变-深度研究

#核心观点：

   1、孩子王是中国母婴童零售龙头，24年完成乐友国际收购，全国化布局完善，截至24年底线下门店1055家，累计会员人数达9400万人。

   2、放开加盟，深入下沉市场。23年底宣布放开孩子王加盟，主要面向下沉市场，25年目标开设500家，3年左右覆盖1000个县城。

   3、携手辛选，开展深度产业合作。24年10月与辛选成立合资公司“链启未来”，开展新家庭电商直播零售业务，预计未来常态化直播将逐步开展。

   4、全面拥抱AI，布局新家庭AI产品。25年3月成立全资子公司南京智领未来，与字节旗下火山引擎签署全面合作协议，致力于为母婴童及新家庭提供一站式AI生活方式解决方案。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为3.9、5.0、6.1亿元。给予公司2025年50xPE对应合理价值15.58元/股，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   人口出生率下降风险，经济增速和消费水平或不及预期，市场竞争加剧风险，产品质量安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。