万华化学(600309):主营产品产销稳健,看好长期发展

#核心观点：

   1、2024年公司产销增长稳健，聚氨酯/石化/精细化学品销量分别增长15.3%/15.9%/27.7%至564/547/203万吨，但产品价格承压，同比分别下降2.4%/9.7%/7.1%。

   2、2025Q1聚氨酯产品价格环比下降9.4%，拖累公司盈利水平。

   3、2024年公司资产减值损失7.40亿元，信用减值2.03亿元，营业外支出合计11.37亿元，拖累全年业绩，但2025Q1减值拖累环比减轻。

   4、公司在建项目稳步推进，聚氨酯、石化业务、精细化学品及新材料领域均有新产能投产或技改扩能计划。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为142.1/160.2/184.8亿元，对应PE分别为12X/11X/9X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动，盈利预测及估值模型不及预期

  

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