海能技术(430476):科学仪器"小巨人",液相色谱蓄势待发-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、海能技术是科学仪器领域的“小巨人”，拥有有机元素分析、样品前处理、色谱光谱、通用仪器四大产品系列，旗下四个品牌分别主营不同业务。

   2、公司采用全产业链模式，产品自产化率和毛利率维持高水平。2024年营收3.1亿元，2025Q1营收0.55亿元（同比增长38%），归母净利润亏损减少。

   3、在有机元素分析领域，公司以凯氏定氮仪为核心构建全流程解决方案，杜马斯定氮仪成功拓展华测检测等集团性用户。

   4、在样品前处理领域，微波消解产品在新能源、化工及石化领域销售额2024年同比大幅增长，服务多家知名企业。

   5、中国色谱仪市场规模从2019年的92亿元增长至2024年的160亿元，年均复合增长率约11.7%，国产化率仅为16.4%。

   6、公司发力高效液相色谱仪和气相色谱-离子迁移谱联用仪，相关产品2024年收入增长，有望成为第二增长极。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营收3.7、4.5、5.4亿元，归母净利润0.5/0.7/1.0亿元，对应EPS为0.54/0.82/1.13元/股，对应PE为34.8/23.0/16.7x。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   税收优惠政策变化风险、规模扩张带来的经营管理风险、市场竞争、研发投入风险、收入季节性波动风险、部分数据滞后风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。