孩子王(301078):收购丝域养发,拓宽业务边界,推动产业协同发展

#核心观点：

   1、公司拟收购关联方持有的江苏星丝域65%股权，并通过江苏星丝域现金收购丝域实业100%股权，交易对价16.5亿元。

   2、此次收购是对公司"三扩战略"的践行，丝域实业为养发护发领域龙头企业，2024年实现营业收入7.2亿元，净利润1.8亿元，收购对价对应2024年PE约9倍。

   3、我国毛发生活养护市场规模预计从2023年的570.9亿元增长至2028年的812.5亿元，年复合增长率为7.3%。

   4、双方将在会员运营、市场布局、渠道共享、产业协同、业态拓展等方面发挥协同效应。孩子王拥有6400万会员，丝域养发会员超200万。

   5、孩子王拥有500家大店及下沉市场加盟业态，丝域实业拥有超2500家线下门店网络，可支持"线上下单+到店服务"模式。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入122.3、145.1、165.1亿元，分别同比增长31%、19%、14%；实现归母净利润4.8、6.7、7.8亿元，分别同比+166%、38%、16%。2025-2027年对应的EPS分别为0.38、0.53、0.62元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1）并购整合不及预期；2）生育率持续下滑；3）行业竞争加剧；4）产品质量问题导致品牌形象受损。

  

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