羚锐制药(600285):业绩增长稳健,产品线持续丰富-跟踪点评

#核心观点：

   1、公司是中药贴膏行业龙头，产品覆盖多种剂型。2024年实现营收35.01亿元/+5.72%，归母净利润7.23亿元/+27.19%。2025Q1实现营收10.21亿元/+12.29%，归母净利润2.17亿元/+13.89%。

   2、核心产品增长稳健，贴剂/片剂/胶囊剂/软膏剂/其他类别产品分别实现收入21.15/3.56/7.52/1.28/1.48亿元，毛利率分别实现78.95%/69.94%/75.79%/75.17%/45.87%。

   3、公司在中成药外用贴膏剂领域，通络祛痛膏年销售收入超10亿元，“两只老虎”系列产品年销量超10亿贴，多款贴膏剂产品在国内市场占有率居前列。

   4、公司通过内部研发和外部并购双驱动，持续丰富产品线。2024年研发费用率为3.76%/+0.45pcts，取得多个药品注册证书，并完成对银谷制药的股权交割，补充了鼻喷剂、吸入剂等外用制剂剂型。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.31/9.32/10.56亿元，分别同比+15.0%/+12.2%/+13.4%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   政策调整风险、成本波动风险、市场竞争加剧的风险。

  

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