康鹏科技(688602):公司业绩短期承压,关注参股公司ETO基础油产业化进程

#核心观点：

   1、康鹏科技2024年业绩承压，收入6.75亿元（YoY -31.05%），归母净利润-0.50亿元（YoY -143.95%），主要受下游需求疲软及LiFSI行业竞争加剧影响。

   2、2025Q1业绩回升，收入2.43亿元（YoY +44.27%），归母净利润0.31亿元（YoY +59.73%），产能利用率提升带动盈利改善。

   3、公司调整战略方向，缩减LiFSI产能（从1万吨调减至5000吨），新增液晶材料、茂金属催化剂、聚酰亚胺单体及多肽原料药项目，预计2026年投产。

   4、参股公司中科康润ETO基础油进展顺利，现有产能3000吨，在建5万吨（预计2026年投产），有望成为新增长点。

   5、2024年新材料/医药农药收入分别为3.58/2.95亿元，毛利率2.70%/23.17%，同比下滑7.90/16.06pcts；电池化学品板块全年毛利为负。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为9.12/11.27/13.50亿元（YoY +35.2%/+23.6%/+19.7%），归母净利润0.90/1.85/2.51亿元（YoY +281.4%/+105.5%/+35.7%），对应EPS 0.17/0.36/0.48元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   募投项目实施及效益不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、产品需求不及预期的风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。