酒鬼酒(000799):调整期业绩阶段承压,25年静待改革发力经营改善-季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入14.23亿元（同比-49.70%），归母净利润0.12亿元（同比-97.72%）；2025Q1收入3.44亿元（同比-30.34%），归母净利润0.32亿元（同比-56.78%）。

   2、24年内参/酒鬼/湘泉/其他营业收入分别为2.35/8.35/0.76/2.68亿元（同比-67.06%/-49.32%/+7.64%/-30.84%）。

   3、24年酒类销量/吨价分别-32.98%/-25.17%，营收下滑主要由销量&吨价下降影响。

   4、24年经销商数量净减少438家至1336家，平均经销商规模同比-33.41%至105.88万元/家。

   5、24年公司毛利率/净利率分别同比变动-6.98/-18.48pcts至71.37%/0.88%；25Q1毛利率/净利率分别同比变动-0.37/-5.64pcts至70.71%/9.22%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司收入分别为12.5/13.3/14.3亿元，归母净利润分别为1.1/1.6/2.1亿元，对应PE为122X/84X/64X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；消费需求不及预期；全国化推进不及预期；产品高端化推进不及预期。

  

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