正海磁材(300224):聚焦磁材主业,无重稀土产品性能不断提升

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入55.39亿元，同比下降5.70%；归母净利润0.92亿元，同比下降79.37%。

   2、2025年Q1公司营收14.59亿元，同比增长24.38%；归母净利润0.69亿元，同比下降10.94%。

   3、业绩下滑原因：钕铁硼永磁材料行业竞争激烈导致产品价格承压；新能源汽车电机驱动业务收缩减少净利润1.15亿元；存货等资产计提减值减少净利润0.46亿元。

   4、钕铁硼永磁材料2024年营收54.94亿元，同比下降4.79%；毛利率14.18%，同比下降3.73个百分点。

   5、公司拥有高性能钕铁硼永磁材料产能3万吨，南通基地产能持续释放，2024年产量同比增长超150%。

   6、2024年节能和新能源汽车市场出货量同比增长25%；家电行业出货量同比增长28%；智能消费电子领域出货量同比增长100%。

   7、公司开发无重稀土磁体系列产品，性能优越，成本有竞争力，无重稀土磁体产量同比增长50%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年实现营业收入63.82/71.41/78.72亿元，同比增长15.21%/11.90%/10.24%；归母净利润分别为3.27/3.93/4.91亿元，同比增长253.98%/20.27%/24.94%。首次覆盖给予公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   价格波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。

  

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