皇马科技(603181):深耕特种表面活性剂,盈利稳健增长-公司点评

#核心观点：

   1、公司是国内特种表面活性剂领域的龙头企业，具有年产近30万吨的生产能力，覆盖17大板块，产品应用于电子、半导体、数据中心液冷、航空航天等多个新兴产业领域。

   2、2024年公司特种表面活性剂销量17.9万吨，同比增长27%，实现营收23.3亿元，同比增长23.17%，归母净利润3.98亿元，同比增长22.5%。

   3、2025年一季度公司特种表面活性剂销量4.73万吨，同比增长17%，实现营收6.03亿元，同比增长13.47%，归母净利润1.02亿元，同比增长15.77%。

   4、公司积极推进"第三工厂"皇马开眉客年产33万吨高端功能新材料项目，一期预计2025年底安装调试，2026年上半年试生产，二期计划2027年底投产。

   5、2024年公司实施第二期员工持股计划，46名核心高管和骨干参与认购1338.8万股，锁定期24个月。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司归母净利润为4.75/5.69/6.73亿元，首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   投产不及预期，盈利预测及估值模型不及预期

  

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