贵州茅台(600519):韧性生长,价值升维-2024年股东大会点评

#核心观点：

   1、文化基因筑基，渠道革新破局行业变局：茅台以文化传承为根基，展开“攻守兼备”的深度变革，强调品质信仰、品牌张力与文化底蕴的坚守，战略眼光投向家庭聚会、个人重要时刻及全球化渗透。

   2、短、中、长三期战略构筑穿越周期护城河：短期锚定市场秩序维稳，中期聚焦国际化三步走和年轻化三聚焦，长期致力于构建抗风险能力突出的生态型商业系统。

   3、股东回报提质重塑市值管理标杆：2024年分红加回购的实际分红比率突破80%，2025年加快实施60亿元上限的回购计划，并预计制定新一期的股份回购方案和集团的增持方案。

   4、目标价1,900.00元，买入评级：维持25-27年经营净利润预测，分别有望实现950.4/1,035.3/1,126.9亿元，目标价相当于25财年盈利预测25.1倍PE。

  

   #盈利预测与评级：

   2025年预测营业总收入190,609百万元，同比增长9.5%；归母净利润95,042百万元，同比增长10.2%。2026年预测营业总收入207,031百万元，同比增长8.6%；归母净利润103,534百万元，同比增长8.9%。2027年预测营业总收入223,574百万元，同比增长8.0%；归母净利润112,691百万元，同比增长8.8%。目标价1,900.00元，买入评级。

  

   #风险提示：

   1)食品安全；2)改革成效不及预期；3）经济复苏不及预期；4）批价下行超预期。

  

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