祥源文旅(600576):业绩持续兑现,内生外延驱动发展-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2024年/2025Q1公司毛利率分别为49.43%/50.05%，销售费用率分别为9.05%/8.45%，管理费用率分别为11.29%/12.58%，净利率分别为18.44%/18.12%。

   2、2025Q1业绩大幅提升主要系公司新合并莽山五指峰景区、丹霞山景区及四川卧龙大熊猫基地，同时取得政府补贴收入等所致。

   3、2024年公司旗下项目游客接待人次同增18%，旅游景区/旅游服务业务收入分别同增40%/768%至5.45/1.07亿元，旅游度假业务收入同增50%至0.57亿元。

   4、2025年五一公司接待游客62.36万人次（同增113%），实现营收4040.41万元（同增101%）。

   5、公司以旅游目的地投资运营业务为核心，致力于打造"文化IP+旅游+科技"的特色文旅产业模式。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.33/0.39/0.46元，当前股价对应PE分别为31/26/22倍，首次覆盖，给予"买入"投资评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、旅游消费复苏不及预期、市场拓展不及预期、产品创新不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。