和而泰(002402):营收结构改善,业绩顺利修复-2024年报＆2025年1季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收96.59亿元（YoY+28.66%），扣非归母净利润3.42亿元（YoY+16.02%）。

   2、25Q1公司实现营收25.85亿元（YoY+30.44%），扣非归母净利润1.62亿元（YoY+96.16%），毛利率同比提升2.69pct至19.53%，净利率达7.02%。

   3、公司海外营收占比稳定，24年海外营收64.23亿元（占比66.5%），对美国出口占比低于10%，关税摩擦影响有限。

   4、公司流动性显著改善，24年经营活动现金流净额6.30亿元（YoY+74.46%），25Q1存货较期初下降2.28%。

   5、控制器行业进入稳定发展期，公司作为龙头有望凭借规模优势提升市占率，业务结构改善趋势明确。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025-2026年EPS为0.97（+0.01）/1.49（+0.02）元，新增2027年EPS为2.13元。给予公司2025年25xPE，上调目标价至24.25元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动影响公司毛利率表现；汽车电子业务的毛利率受到激烈竞争影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。