阿特斯(688472):积极应对美国关税壁垒,加强技术创新稳固光储龙头地位

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入461.65亿元，同比下降10%；归母净利22.47亿元，同比下降23%。

   2、2024Q4实现收入119.87亿元，同比下降2%，环比下降2%；归母净利2.92亿元，同比增长363%，环比下降59%。

   3、2025Q1实现收入85.86亿元，同比下降11%；归母净利0.47亿元，同比下降92%。

   4、2024年公司组件销售31GW，北美占比约28%，组件产品毛利率12.75%，同比减少2.95pct。

   5、全年储能销售约6.5GWh，对应毛利率30.84%，同比提升13.74pct。

   6、2024年期间费用率7.72%；其他收益约10.67亿元，全部来自于政府补助；资产减值损失15.65亿元。

   7、2025Q1公司组件销售6.9GW，预计北美占比20%以上；储能销售0.8GWh。

   8、公司积极应对美国关税壁垒，主要措施包括利用东南亚供应链、转移制造和采购、发挥美国本土产能优势等。

   9、公司加强技术研发，HJT电池中试平均效率27.1%，计划推出面向工商业的HJT组件。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年实现净利润20亿，对应PE为18倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、贸易壁垒升级风险；

   2、光伏装机不及预期。

  

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