贵州茅台(600519):理性务实,保持定力

#核心观点：

   1、茅台在2024年度股东大会上分享了“三个相信”作为核心竞争力：①质量与文化根基不动摇；②创新能力与自我调节能力不倒退；③服务意识与服务能力不掉队。

   2、公司提出从“卖酒向卖生活方式转变”，构建全方位生态系统，推动行业可持续发展。

   3、当前白酒行业面临三期叠加特征：宏观周期新旧动能转换、行业周期渠道转型压力、茅台自身多重属性制衡。

   4、公司价格策略遵循市场规律，维护金字塔型产品矩阵价格体系稳固。

   5、2024年公司首次制定《市值管理办法》，启动上市以来首次回购计划，已执行回购金额超40亿元，2024年实际分红率超80%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025~27年归母净利润预测为932、1009、1103亿元，同比+8%、+8%、+9%，当前市值对应PE为21、20、18x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观承压消费持续走弱，需求企稳不及预期；市场对增速规划的非理性反应等。

  

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