祥源文旅(600576):25Q1业绩同比高增,关注低空项目进展

#核心观点：

   1、2024年公司收入8.64亿元，同比增长19.64%，归母净利润1.47亿元，同比降低3.14%，扣非归母净利润1.44亿元，同比增长4.4%。

   2、24Q4单季度收入2.41亿元，同比增长62.2%，归母净利润0.36亿元，同比增长83.87%，扣非归母净利润0.36亿元，同比增长58.53%。

   3、2024年毛利率49.43%，同比降低2.53pp，销售费用率9.05%，同比增加0.77pp，管理费用率11.29%，同比降低0.07pp，研发费用率1.69%，同比降低0.61pp，财务费用率2.57%，同比增加1.92pp。

   4、2024年百龙天梯实现扣非归母净利润1.08亿元，黄龙洞实现扣非归母净利润2168万元，凤凰古城实现扣非归母净利润1970万元，均完成业绩承诺。

   5、25Q1收入2.12亿元，同比增长55.22%，归母净利润3119万元，同比增长158.67%，扣非归母净利润2750万元，同比增长112.44%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为13.85、15.89、17.62亿元，同比增速分别为60.3%、14.7%、10.9%；归母净利润分别为3.64、4.03、4.26亿元，同比增速分别为148.3%、10.7%、5.7%。给予25年32倍PE，对应合理价值为11.04元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济及旅游业景气度波动风险；定价政策变动风险；安全事故风险；经营权到期后需重新招标风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。