万华化学(600309):公司业绩短期承压,公司持续布局石化与新材料板块-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入为1820.69亿元，同比增长3.83%；归母净利润为130.33亿元，同比下降22.49%。

   2、1Q25公司营业收入为430.68亿元，同比下降6.70%；归母净利润为30.82亿元，同比下降25.87%。

   3、2024年聚氨酯/石化/精细化学品及新材料板块收入分别为758.44/725.18/282.73亿元，YoY分别为12.55%/4.60%/18.61%。

   4、2024年聚氨酯/石化/精细化学品及新材料板块销量分别为564/547/203万吨，YoY分别为15.40%/15.69%/27.65%。

   5、2024年聚氨酯系列产品价格多数呈现稳中走低趋势，石化板块产品价格有涨有跌。

   6、2024年公司拥有MDI产能380万吨/年、TDI产能111万吨/年，预计2026年MDI总产能将达到450万吨/年，TDI总产能将达到144万吨/年。

   7、2024年公司实际完成项目投资401.5亿元，2025年公司主要项目计划投资252.4亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为1983.35/2281.05/2451.63亿元，同比增长8.9%/15.0%/7.5%，归母净利润分别为132.36/170.29/203.40亿元，同比增长1.6%/28.7%/19.4%，对应EPS分别为4.22/5.42/6.48元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险，需求不及预期风险，产品价格下跌风险，技术迭代风险，安全生产风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。