可靠股份(301009):成本结构持续优化,自有品牌加速培育-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收10.8亿元，同比-0.3%；归母净利润0.3亿元，同比+54.4%；扣非归母净利润0.2亿元，同比+33.1%。

   2、25Q1公司实现营收2.8亿元，同比-1.0%；归母净利润0.2亿元，同比+1.4%；扣非归母净利润0.2亿元，同比-3.5%。

   3、分产品看，2024年成人失禁/婴儿护理/宠物卫生用品营收分别为5.58/4.16/0.69亿元，同比-1.33%/+6.82%/-22.48%；毛利率分别为19.43%/20.53%/21.71%，同比+3.40/+2.25/+2.19pct。

   4、2024年自有品牌/ODM/其他业务营收分别为4.89/5.68/0.22亿元，同比-0.32%/+1.13%/-26.32%；毛利率分别为20.81%/18.87%/70.48%，同比+4.23/+1.54/+28.61pct。

   5、2024年公司毛利率20.8%，同比+3.1pct；归母净利率2.9%，同比+1.0pct。25Q1毛利率24.3%，同比+3.9pct/环比+5.5pct；归母净利率6.6%，同比+0.2pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为0.32/0.51/0.68亿元，对应PE为127/80/60X；给予目标价16.1元/股，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   线上增长不及预期，婴儿护理业务恢复不及预期，行业竞争加剧。

  

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