杭叉集团(603298):盈利能力稳步提升,看好海外业务增长潜力

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入164.86亿元，同比增长1.15%；归母净利润20.22亿元，同比增长17.86%。25Q1营业收入45.06亿元，同比增长8.02%；归母净利润4.36亿元，同比增长15.18%。

   2、2024年销售净利率13.11%，同比提升1.84pct，创历史最佳。毛利率23.55%，同比提升2.77pct，其中国外毛利率30.72%，同比提升4.76pct。

   3、2024年叉车销量约28万台，同比增长14.06%，市场份额约22%。新能源产品销量占比超63%，推出48吨高压锂电叉车、氢燃料电池叉车等新产品。

   4、2024年海外收入68.46亿元，同比增长4.75%，收入贡献达41.53%。海外销量突破10万台，新增10余家海外公司，泰国制造基地奠基。

   5、智能物流业务2024年合同金额首次突破10亿元，落地1000+项目。锂电池产品对外营收超亿元。

   6、拟现金分红总额6.55亿元，年度现金分红占归母净利润32.39%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为1.74/1.94/2.14元，对应PE分别为11.1/10.0/9.1倍，首次覆盖给予"增持-A"评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济增长不及预期的风险。若宏观经济承压，下游需求增长不及预期，会给公司业务带来负面影响。

   2、海外增长不及预期的风险。国际经济环境中不稳定、不确定性风险因素仍然较多，涉及地缘政治风险，关税政策风险等。

   3、行业竞争加剧的风险。叉车行业为高度竞争的行业，价格竞争或影响公司盈利能力。

   4、成本波动风险。原材料成本的波动与行业的产品盈利具有较大相关性，钢材和锂电池价格受全球经济周期等影响剧烈波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。