金域医学(603882):短期业绩承压,运营效率持续提升-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收71.90亿元（-15.81%），归母净利润-3.81亿元，扣非归母净利润-2.38亿元。25Q1营收14.67亿元（-20.35%），归母净利润-0.28亿元。

   2、业绩承压原因包括市场需求增长放缓、应收账款回款周期延长导致信用减值损失6.19亿元、固定资产报废处置损失1.44亿元、投资企业减值损失及公允价值变动损益9,904万元。

   3、运营稳健：2024年标本检测量同比提升2.94%，三级医院收入占比50.88%（+7.75pct），精准医学中心新增34家，产学研合作新增27项。

   4、创新业务增长显著：特色肿筛营收+69.7%，阿尔茨海默病系列+15%，RNA-seq+170%，生殖tNGS样本量突破7万例。

   5、运营效率提升：物流费用-7.29%，试剂成本-15.54%，实验室人效+21.00%。

  

   #盈利预测与评级：

   25-27年归母净利润预测值为1.0、6.8、7.9亿元，对应PE分别为148、21、18倍。DCF模型测算公司整体估值189亿元，目标价41元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1、未盈利实验室扭亏时间延后；2、常规业务经营情况不及预期。

  

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