爱玛科技(603529):产品结构优化,盈利能力稳步提升-一季点评

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司实现营业收入62.32亿元，同比增长25.82%。

   2、归母净利润6.05亿元，同比增长25.12%；扣非归母净利润5.93亿元，同比增长31.57%。

   3、毛利率同比增长1.59pct至19.63%，主要受益于产品结构优化和以旧换新政策推动高端产品销售。

   4、经营性现金流净额13.02亿元，同比增长91.14%，主要系销售规模扩大带动现金流入增加。

   5、以旧换新政策覆盖范围扩大，全国电动自行车置换量达2024年9-12月总量的2.4倍，政策红利显著。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.07、30.38和34.29亿元，对应PE分别为14.05、12.06和10.69倍，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、原材料价格波动风险；

   2、新品研发节奏不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。