晶科能源(688223):组件出货量领跑行业,技术升级增强竞争优势-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收924.71亿元，同比-22.08%；归母净利润0.99亿元，同比-98.67%；毛利率7.34%，同比-6.70pct。

   2、2025Q1公司实现营收138.43亿元，同比-40.03%；归母净利润-13.9亿元，同比转亏；毛利率-3.29%，同比-12.87pct。

   3、2024年公司组件全球累计出货超过300GW，2024年全球组件出货92.87GW，排名行业第一。

   4、公司持续推进技术升级，黄金片区电池量产平均效率已超26.7%，实验室TOPCon钙钛矿叠层电池效率达34.22%。

   5、2024年公司储能系统出货量突破1GWh，2025年储能系统出货目标6GWh。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027归母净利润分别为4.20/17.78/38.90亿元，当前市值对应PE分别为137/32/15。给予2026年40x PE，对应目标价7.11元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、国际贸易环境恶化、竞争加剧风险。

  

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