帝科股份(300842):银浆出货保持行业领先,高铜浆料有望产业化突破-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收40.56亿元，同比+11.29%，环比+5.58%；归母净利润0.35亿元，同比-80.29%，环比-48.39%。

   2、银浆出货量保持领先，2025年一季度导电银浆出货424.55吨，其中N型TOPCon电池导电银浆产品出货398.36吨，占比达94%。

   3、积极推进低银金属化发展，高铜浆料有望下半年迎来规模化量产及出货。

   4、向上游拓展硝酸银产能，江苏新沂5000吨硝酸银项目有望在下半年投入试生产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.98/5.52/6.77亿元，当前市值对应PE分别为14/10/8倍。给予2025年18x PE，对应目标价50.58元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   光伏需求不及预期、公司产能释放不及预期、竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。