鸣志电器(603728):盈利能力承压,下游新兴领域具备发展潜力-公司点评报告

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入24.16亿元，同比下降4.99%；归母净利润0.78亿元，同比下降44.53%；扣非归母净利润0.67亿元，同比下降46.45%。

   2、2025年一季度营业收入5.95亿元，同比下降2.16%；归母净利润0.07亿元，同比增长10.82%；扣非归母净利润0.06亿元，同比增长42.87%。

   3、营收端企稳，2024年营收降幅同比缩窄9.10pct，2025Q1营收降幅相比2024Q4缩窄4.31pct。

   4、盈利端承压，2024年归母净利润降幅44.53%，主要因新建产能增加单位固定成本分摊。

   5、毛利率基本稳定，2024年毛利率37.68%，同比提升0.49pct；2025Q1毛利率36.87%，同比下降1.21pct。

   6、费用率整体提升，2024年期间费用率33.79%，同比提升2.63pct；2025Q1期间费用率35.89%，同比提升2.70pct。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润预测至1.12/1.41亿元（前预测值1.39/1.82亿元），同比增长43.63%/26.14%；预计2027年归母净利润1.72亿元，同比增长22.04%，对应PE分别为248/197/161，暂不评级。

  

   #风险提示：

   国际经贸环境相关风险；制造业扩产不及预期风险；行业竞争加剧风险；下游制造业需求不及预期；机器人行业需求不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。