晶升股份(688478):产品结构变化致业绩增长承压,拓展光伏、外延设备等新应用领域

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入4.25亿元/+4.78%，归母净利润0.54亿元/-24.32%，扣非归母净利润0.30亿元/-28.70%。

   2、2024年Q1-Q4收入分别为0.81/1.18/1.27/1.0亿元，同比分别+111.29%/+54.79%/+0.97%/-39.90%；归母净利润分别为0.15/0.20/0.19/-0.01亿元。

   3、2024年公司整体毛利率为26.07%/-7.39pcts，25Q1整体毛利率4.53%/-29.17pcts。

   4、公司晶体生长设备实现营收2.46亿元/-4.52%，其他设备及配套营收1.72亿元/+22.96%。

   5、公司自主研发的8英寸碳化硅单晶炉已向市场批量供应。

   6、公司拓展光伏、外延设备等新应用领域，推进了碳化硅外延炉、多线切割机、减薄机、抛光机等新产品的研发。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入为5.39/6.46/7.55亿元，净利润为0.65/0.79/0.95亿元，EPS分别为0.47/0.57/0.68元，25-27年PE分别为62.7X/51.5X/42.9X，调整至“增持-A”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动及产业政策变化风险；市场竞争风险；技术研发风险。

  

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