九号公司-WD(689009):2025年Q1业绩同比高增,产品谱系持续拓展-科创板公司动态研究

#核心观点：

   1、2025Q1公司电动两轮车收入28.62亿元，同比+140.5%；销量100.38万台，同比+140.8%，平均售价2851元/台，同比-0.1%。

   2、2025Q1自主品牌零售滑板车收入3.95亿元，同比+30.4%；全地形车收入2.15亿元，同比持平；ToB产品直营收入8.10亿元，同比+91.9%。

   3、2025Q1公司毛利率29.7%，同比+0.4pct；销售/管理/研发费用率分别为8.2%/5.1%/4.9%，同比降低1.3/2.0/1.5pct；归母净利率8.9%，同比+3.6pct。

   4、2024年公司拓展产品种类，电动滑板车、电动两轮车、全地形车、割草机器人均有新品推出；2025年5月推出多款Q系列车型、远航家M系列三款车型、电动滑板车新品E3系列和F3车型。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年营业收入分别为195.02/242.03/305.10亿元，同比+37.38%/+24.11%/+26.06%；归母净利润分别为17.86/23.43/31.10亿元，同比+64.77%/+31.17%/+32.74%；对应PE分别为25.09/19.13/14.41X。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、新品拓展不及预期、行业竞争加剧风险、技术迭代风险、海外市场拓展进度不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。