海正生材(688203):产销量稳步增长,行业竞争加剧导致盈利承压-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入8.5亿元，同比增长12.2%；归母净利润0.4亿元，同比下降18.5%。2025年一季度营业收入2.1亿元，同比增长7.0%；归母净利润23.34万元，同比下降96.6%。

   2、2024年纯聚乳酸和复合改性聚乳酸销量分别同比增长34.20%和4.80%，总销量创历史新高，但行业竞争加剧导致聚乳酸价格下滑，利润承压。

   3、3D打印领域需求增长明显，2024年公司3D打印领域树脂销量同比增长185.67%，并开发了REVODE161等专用树脂。

   4、2024年我国聚乳酸进口量4.96万吨，同比增长51%，国内聚乳酸消耗量约12万吨。近期中国对美国进口商品增加关税，可能缓解国内进口端压力。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025-2027年每股收益预测分别为0.25、0.32、0.42元（原25-26年预测0.41、0.53元），按照25年可比公司平均43倍市盈率，给予目标价10.75元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   原料涨价；项目进度；核心技术泄露；市场竞争加剧；进口税政策变化。

  

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