长城汽车(601633):业绩短期承压,新一轮产品周期有望推动销量上行

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收2022.0亿元，同比+16.7%，归母净利润127.0亿元，同比+80.8%。

   2、2025年一季度营收400.2亿元，同比-6.6%，归母净利润17.5亿元，同比-45.6%。

   3、25Q1毛利率为17.8%，同比-2.2pct，销量25.7万辆，同比-6.7%，海外销量9.1万辆，同比-2.0%。

   4、新能源战略持续推进，二代枭龙max上市24小时大订16368台，全新高山预售24小时订单破7848辆。

   5、技术维度：混动、纯电、氢能三大领域精准投入，推出智能四驱电混技术Hi4。

   6、出海层面：海外销售渠道超1400家，全球用户超1500万，持续推进本地化布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年长城汽车归母净利润为138.4/162.0/188.1亿元，EPS为1.62/1.89/2.20元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   行业销量下滑风险，新车型销售不达预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。