仙鹤股份(603733):推进浆纸一体化,2025年产能释放推动增长

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入102.7亿元，同比+20.1%；归母净利润10亿元，同比+51.2%；扣非净利润9.3亿元，同比+56.9%。

   2、24Q4营收30.1亿元，同比+28.6%；归母净利润1.9亿元，同比-33.7%；25Q1营收29.9亿元，同比+35.4%；归母净利润2.4亿元，同比-12.1%。

   3、2024年销售毛利率15.5%（+3.8pct），归母净利率9.8%（+2pct）；25Q1毛利率14.6%（-3.4pct），归母净利率7.9%（-4.3pct）。

   4、2024年销量122.3万吨，同比+25.9%；吨售价8400元（-400元），吨净利820元（+140元）。

   5、广西、湖北项目一期投产，广西基地已实现稳定盈利，二期项目将新增60万吨制浆和70万吨特种纸产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预期2025-2027年实现营收132、154、180亿元，同比增长29%、16%、17%；归母净利润11.9、13.8、15.9亿元，同比+19%、+16%、+16%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；产能建设进度不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。