良品铺子(603719):策略调整利润承压,精益管理持续推进-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2024年/2025Q1公司毛利率分别同比下降2pct/2pct至26.14%/24.64%，主要因部分产品降价导致。

   2、销售费用率分别同比上升2pct/6pct至21.07%/23.76%，管理费用率分别同比下降1pct/2pct至4.72%/3.00%。

   3、净利率分别同比下降3pct/5pct至-0.69%/-2.10%，主要受毛利空间收缩及门店资产减值和存货跌价准备增加影响。

   4、2024年团购业务营收同比增长19%至5.82亿元，加盟/直营零售业务营收分别同比下降22%/9%至18.74/17.17亿元。

   5、截至2024年底直营/加盟门店数为1033/1671家，较年初净减少223/366家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.06/0.19/0.29元，对应PE分别为198/62/41倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、渠道开拓不及预期、原材料上涨风险、竞争进一步加剧风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。