英维克(002837):存货高增发货节奏影响短期业绩,温控龙头AI时代空间广阔-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入45.89亿元，同比增长30.04%；归母净利润4.53亿元，同比增长31.59%。2025年一季度营收9.33亿元，同比增长25.07%；归母净利润0.48亿元，同比下滑22.53%。

   2、24Q4单季度营收17.17亿元，同比增长17.85%；归母净利润9991万元，同比下滑25.31%。存货显著增长，24年存货8.84亿元，25Q1存货11.35亿元，同比增长近80%。

   3、24年毛利率28.75%，较23年下滑3.6pct，主要受会计政策变更影响。机房温控业务毛利率26.97%，机柜温控业务毛利率31.48%。

   4、AI浪潮下，公司液冷技术累计交付达1.2GW，拥有全链条方案。国内与运营商、华为等大客户合作紧密，海外突破英特尔并列入英伟达MGX生态系统合作伙伴。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为6.4/8.5/10.8亿元，对应PE估值为41/30/24倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   产品研发迭代节奏低于预期、行业竞争超预期的风险、渗透率提升节奏不及预期的风险、下游需求不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。