银都股份(603277):海外生产基地布局时间早,自主品牌全球化进程持续推进-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入27.53亿元，同比+3.77%，归母净利润5.41亿元，同比+5.89%；2025年Q1收入6.14亿元，同比-2.81%，归母净利润2.00亿元，同比+21.36%。

   2、2024年Q4收入同比+10.7%，毛利率33.11%，同比-15.56pct，主要受运费增加影响。

   3、2024年实际毛利率同比+1.91pct，OBM/ODM毛利率分别为47.33%/32.68%，同比分别+6.43pct/+1.65pct。

   4、2024年外销收入占比93.7%，较2023年90.2%进一步提升；OBM收入占比73%。

   5、泰国生产基地建设持续推进，美国市场份额有望提升。

   6、公司推进自主品牌全球化布局，已完成20个自建仓铺设，制定“85国计划”，已完成18个代理仓铺设。

   7、公司持续推进“产品系列化”与“设备智能化”两大战略，薯条机器人市场空间达29亿美金。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为29.21/33.00/36.59亿元，同比+6.1%/+13.0%/+10.9%；归母净利润6.42/6.79/7.81亿元，同比+18.6%/+5.8%/+15.1%。给予公司25年20倍PE，目标价30.23元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格的波动，汇率波动，新产品市场进展不及预期，存货管理风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。