云路股份(688190):春节影响营收略降,静待非晶电机产业化趋势

#核心观点：

   1、25年第一季度实现营收4.21亿元，同比-4.9%，环比-17.8%；归母净利润0.79亿元，同比+4.3%，环比-19.6%；扣非归母净利润0.77亿元，同比+13%，环比-15.7%。

   2、受春节影响营收略降，毛利率基本持平。25Q1毛利率29.97%，同比-0.28pct，环比-0.04pct；净利率18.74%，同比-1.65pct，环比-0.42pct。

   3、非晶海外需求持续景气，公司为行业内最大非晶合金薄带供应商，年设计产能达10.5万吨。

   4、纳米晶带材具备小体积+低损耗优势，在新能源汽车等新兴产业推动下有望替代传统铁氧体。

   5、软磁粉芯为功率电感核心材料，受益于光储新能源及充电桩等景气赛道。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.1/4.8/5.6亿元，同比增速分别为13.4%/16.0%/16.9%，当前股价对应PE分别为29/25/21倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求波动风险；项目建设不及预期风险；原材料波动风险；新业务拓展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。