中国巨石(600176):复价增量持续,盈利能力逐季继续提升-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收44.8亿元，同比+32.4%，环比+6.0%，归母净利润7.3亿元，同比+108.5%，环比-19.9%，扣非归母净利润7.44亿元，同比+342.5%，环比+17.8%。

   2、受益风电、热塑等领域结构性需求拉动及持续复价落地带来量价齐升，收入利润同比大幅修复。

   3、2025Q1公司实现毛利率30.5%，同比+10.4pp，环比+2.0pp，主要受益于有序稳价复价持续落地带动产品均价提升和成本管控持续加强。

   4、2025Q1实现归母净利率16.3%，同比+6.0pp，环比-5.3pp。

   5、截至2025Q1末存货439.22亿元，同比-9.9%，环比-10%，同环比均有下降。

   6、九江20万吨生产线其中10万吨已于Q1投产，后续10万吨有望于Q2投产，同时淮安10万吨零碳电子纱项目已于2月开工建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS分别为0.84/1.01/1.17元/股，对应PE为14.2/11.9/10.2x，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   经济复苏不及预期；产能投放超预期；原燃料价格上涨超预期

  

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