北新建材(000786):内生外延均衡发展,一体两翼持续推进-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入62.46亿元，同比+5.09%，环比+14.45%，归母净利润8.42亿元，同比+2.46%，环比+67.82%。

   2、防水/涂料两翼业务分别实现收入10.54/9.08亿元，同比+10.54%/+111.44%，实现净利润0.43/0.44亿元，同比+19.89%/+48.17%。

   3、2025Q1公司实现综合毛利率28.94%，同比+0.29pp，环比+1.96pp，期间费用率13.69%，同比+0.26pp，环比-4.1pp。

   4、2025Q1实现净利率13.68%，同比-0.27pp，环比+4.01pp，投资收益同比-59.9%。

   5、2025Q1经营性现金流净流出2.22亿元，应收账款及票据51.1亿元，同比-0.3%，应收账款周转率和存货周转率分别为1.69次/1.65次。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS分别为2.61/3.00/3.38元/股，对应PE为11.2/9.8/8.7x，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   地产需求不及预期；原材料上涨超预期；业务拓展整合不及预期

  

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