北方华创(002371):1Q25收入和净利表现超预期

#核心观点：

   1、北方华创2024年收入同比增长35.1%至298.4亿元，归母净利同比增长44.2%至56.2亿元。

   2、1Q25收入达82.1亿元，同比增长38%。

   3、2024年刻蚀设备收入超80亿元，薄膜沉积设备收入超100亿元。

   4、公司存货从2024年初的169.9亿元提升至年末的234.8亿元，反映出对2025年业绩增长的信心。

   5、1Q25经营现金流净额为-17.3亿元，同比下降834.0%，主要因订单需求增加导致商品支付贷款金额提高。

  

   #盈利预测与评级：

   2025E EPS为14.88元，2026E EPS为19.26元，2027E EPS为23.26元。维持"买入"评级，目标价538.00元，对应36倍2025年P/E。

  

   #风险提示：

   下游市场需求放缓；美国潜在的进一步限制；竞争加剧。

  

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