中微公司(688012):营收快速增长,合同负债大幅提升-2025Q1点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入21.73亿元，同比增长35.4%，归母净利润3.13亿元，同比增长25.67%，扣非归母净利润2.98亿元，同比增长13.44%。

   2、研发费用同比增长约116.80%，政府补助较上年同期增加约0.43亿元，持有的股权投资本期盈利约0.04亿元。

   3、2025Q1末公司存货74.48亿元、合同负债30.67亿元，同环比均大幅提升，印证公司订单高增长。

   4、2025Q1研发投入约6.87亿元，同比增长约90.53%，占营业收入比例约为31.60%。

   5、公司在研项目涵盖六大类、超过二十款新设备，研发周期显著缩短，平台化拓展持续加强。

   6、公司积极扩张产能，南昌和上海临港的生产和研发基地已投入使用，广州增城区及成都高新区的新基地正在建设中。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年公司有望实现营收119、152亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、限制政策进一步加剧的风险；

   2、半导体制造端景气度不及预期的风险；

   3、公司在新工艺和新产品验证进度不达预期的风险。

  

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