南微医学(688029):可视化产品持续放量,海外产能加速扩建

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入27.55亿元，同比增长14.26%；归母净利润5.53亿元，同比增长13.85%；扣非净利润5.44亿元，同比增长17.48%。

   2、2025年一季度公司实现营业收入6.99亿元，同比增长12.75%；归母净利润1.61亿元，同比增长12.18%；扣非归母净利润1.61亿元，同比增长14.20%。

   3、2024年单四季度公司实现营业收入7.43亿元，同比增长11.54%；归母净利润1.02亿元，同比增长2.75%；扣非归母净利润0.98亿元，同比增长14.67%。

   4、2024年销售费用率23.46%，同比下降0.29pp；管理费用率13.39%，同比下降0.25pp；研发费用率6.33%，同比增长0.07pp；财务费用率-1.80%，同比增长1.42pp。

   5、2024年毛利率67.65%，同比增长3.15pp；净利率20.62%，同比增长0.10pp。

   6、2024年国内市场收入13.82亿元，同比增长2.10%；海外市场收入13.59亿元，同比增长30.44%。

   7、2024年可视化类产品收入0.36亿元，2025年可视化销售额有望超过1.5亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入33.18、40.04、48.29亿元（+20%、21%、21%）；预计归母净利润6.69、8.22、10.02亿元（+21%、23%、22%）。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。