潮宏基(002345):25Q1利润+44％,品牌势能+经营杠杆释放-2024年年报＆2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、24年业绩受资产减值影响，收入+10%至65.2亿元，归母净利-42%至1.9亿元；25Q1收入+25%至22.5亿元，归母净利+44%至1.9亿元。

   2、收入结构：24年时尚珠宝/传统黄金/皮具收入占比46%/45%/4%，传统黄金收入同比+30%；自营/加盟渠道收入占比46%/50%，加盟收入同比+32%。

   3、盈利能力：24年毛利率23.6%（-2.5pp），25Q1毛利率22.9%（-2.0pp）；销售费用率持续优化，24年/25Q1分别为11.7%（-2.3pp）/8.8%（-2.6pp）。

   4、渠道扩张：24年珠宝门店净增129家至1,505家，加盟店占比84%；加盟店店均GMV实现双位数增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年营收81/92/103亿元，同比增长24%/14%/11%；归母净利润4.8/5.6/6.4亿元，同比增长148%/17%/15%，对应PE 17.5/15.0/13.1X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   金价波动；门店扩张不及预期；行业竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。