晶科能源(688223):现金充裕经营稳健,效率出货领跑全球

#核心观点：

   1、2024年公司收入924.71亿元，同比-22.08%；归母净利润0.99亿元，同比-98.67%。

   2、1Q25公司收入138.43亿元，同比-40.03%，环比-33.13%，归母净利润-13.90亿元，同比-218.20%，环比亏损幅度增加。

   3、2024年公司组件出货92.87GW，同比+18.28%，其中N型组件81.29GW，占比约88%。

   4、1Q25公司组件出货17.50GW，总出货19.13GW，同比-12.68%。

   5、截至1Q25，公司现金及现金等价物余额245.46亿元，现金储备充裕。

   6、公司指引2Q25组件出货20~25GW，2025全年出货85-100GW。

   7、2025年底硅片/电池/组件产能将分别达到120/95/130GW，完成40%以上产能的升级改造。

   8、2024年底公司黄金片区电池量产平均效率超26.7%，目标2025年底高效N型电池量产效率提升至27%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年净利润至-24.3亿元（前值34.8亿元），引入2026年净利润预测15.86亿元。维持跑赢行业评级，下调目标价36.4%至7元，对应2026年44.2倍市盈率，较当前股价有24.6%的上行空间。

  

   #风险提示：

   光伏供需改善不及预期，美国市场需求及盈利下滑。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。