龙图光罩(688721):新工厂摊销叠加策略性降价销售使公司2025Q1业绩承压

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入5436.74万元，同比下降8.97%；归母净利润1733.39万元，同比下降30.00%；扣非归母净利润1660.40万元，同比下降32.89%。

   2、业绩下滑主因珠海新工厂投入使用但仍处于产能爬坡期，收入贡献不明显而折旧摊销增加。

   3、2025Q1销售毛利率为52.44%，同比下滑7.27个百分点；销售净利率为31.88%，同比下滑9.58个百分点。

   4、公司持续推动更高制程产品的研发和验证，未来产品制程水平将拓展至90nm、65nm。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年分别实现营收3.48、5.09、7.88亿元，同比增长41.0%、46.6%、54.6%；净利润1.03、1.62、2.63亿元，同比增长11.8%、57.6%、62.3%；对应EPS分别为0.77、1.21、1.97元，维持"增持-A"评级。

  

   #风险提示：

   主要原材料和设备依赖进口且供应商较为集中的风险、原材料价格波动的风险、市场竞争加剧的风险、珠海工厂产能利用率爬坡不及预期的风险、汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。